虎牙直播带病上市，痛点难除恐后继无力

4月9日，虎牙直播向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO申请，计划在美国纽约证券交易所上市。

从去年开始，虎牙直播频频放出要上市的消息，上市地点从香港变为美国，如今终于向美国证券交易委员会(SEC)提交上市申请。

据悉，虎牙计划通过IPO交易筹集最多2亿美元资金在纽交所挂牌上市。从招股书来看，虎牙在2017财年净营收为21.85亿元，同比增至174.2%;相应收入成本也从2016年10.95亿上升到2017年的19.30亿元。由于高额的收入成本等影响，2016年归属普通股股东净亏损约6.256亿元、2017年归属普通股股东净亏损约1.008亿元人民币。 其中2016年直播收入占总收入的99.38，2017末下降到了94.7%。

这个成绩可以说有些不尽如人意，虎牙虽然一直在强调自己营收呈高增长势态，然而财报显示出的所谓“高增长”却不到3倍。这让人联想到2017年德勤中国发布的亚太地区高科技高成长500强中，斗鱼直播以超过700倍的增长高居榜首，相比之下，虎牙的3倍增长实在九牛一毛。

尚未走出亏损状态的虎牙如此迫切地急于上市，其背后，可能还是逃不开资本的原因。

带病上市或为寻求更多资本

虎牙虽然一再强调自己“运营亏损进一步收窄”，但很显然，虎牙的“高增长”速度实在比不上他成本巨额支出的速度。平台运营、广告费用、大量挖头部主播的资金，都不是小数目。而从财报上看，虎牙的主要收入95%来自于直播收入，广告收入仅占5%左右。高额的投入成本，单一的收入模式，使得虎牙资金链十分紧张。

今年3月，虎牙宣布获得新一轮4.6亿投资，由腾讯独投，至此，虎牙交出了50.1%控股权，这意味着，虎牙已经变相卖身给腾讯，也从侧面证实了虎牙或许真的资金紧张到非卖身无法解救的地步了，毕竟，若不是走投无路，一个公司恐怕不会那么轻易交出自己的控股权。

资金如此困难、并且一直处于亏损状态的虎牙，为什么如此急于带病上市?原因恐怕还是跟资本有关：4.6亿的融资烧不了多久，要想活下去，仍然需要更多资本的注入。

从以往的经历可以看到，自2012年成立以来，虎牙其实并不是很受资本青睐，直到17年，成立5年之后，才获得A轮7500万融资，并且细看融资名单，参投的很多都是YY的自己人：领投的平安曾领投过YY在海外的BEGO LIVE，晨兴创投是YY的A轮投资方，而亦联资本更是YY的投资基金。并且这一轮融资，只公布了融资金额，却没有公布估值，可见其估值不高。其后又再等待了一年，虽然等来了腾讯的独投，却是以交出50.1%控制权的流血融资为交换条件，虎牙为了想活下去，可谓费尽心机了。

如此缺乏资金的虎牙如今选择在这个时间点亏损上市，或许就是希望用上市来吸引更多的投资者，以尽快挽回企业的亏损局面。

资本市场为何不看好虎牙?

融资艰难、连年亏损的虎牙，之前一直依靠YY的输血为生，曾有五年未获融资的经历。而资本市场为何如此不看好虎牙?可能还要从虎牙自身上找找原因。

众所周知，虎牙脱胎于YY，身上一直带着YY的印记，后来虽然打着游戏直播的旗号，却没有摆脱骨子里的秀场基因。

虎牙并不擅长游戏直播，从YY复制过来的运营手段虽然算是虎牙发展的捷径，但很多时候，也把大批纯游戏玩家拒之门外，有游戏玩家曾吐槽：“看到直播间里弹幕单调的老铁和666666，感觉不像是在打游戏，而是在喊麦。”

除此之外，虎牙还偏向于捧没有过硬才艺、没有议价权的主播，直接导致了平台S级主播很少，更遑论技术拔尖的游戏主播。在这样的影响下，纯游戏玩家在游戏时很大可能不会选择虎牙，加上YY娱乐品牌的印象根深蒂固，用户更是很难第一时间将虎牙和游戏直播联系到一起。归根究底，虎牙主要收入来自于秀场，其本质上还是一个披着游戏直播外皮的秀场直播平台。

这个模糊的界定也导致了资本市场的犹疑，定位不清、盈利模式单一，让资本市场对其持观望态度，缺乏信心。

缺乏自身造血能力，虎牙陷入挖角怪圈

正是由于资本市场对其缺乏信心，自身又严重缺乏造血能力，虎牙的应对之策，如同它继承YY的运营模式一样，秉承了其一贯的寻求“便捷”：从其他直播平台挖大量的头部主播。据了解，目前虎牙的头部游戏主播，无一不是从其他平台挖来的。

2017年12月，虎牙天价挖角韦神，据传转会费高达2500万，违约金3000万;半个月后，虎牙又挖角11月刚刚签约B站的《绝地求生》主播” 404NTfounD “。而在此前，虎牙还陆续挖来了赵小臭、丸子哟、斗鱼的拳师、撸管飞、辛巴、龙珠TV的陈子豪，战旗的安静苦笑、熊猫的南波儿等一大波三流主播。 为何这样疯狂的挖人，据某业内人士分析：虎牙直播在内容创作和新人培养方面一直较弱，严重影响了平台的内容输出。其活跃主播数量也一直在持续下滑，从2016年的65.7万到2017年的56万，更是让亏损的虎牙雪上加霜。

依靠高薪挖掘头部主播来吸引流量，不单会影响企业之间的正当竞争关系，还会打破平台和主播之间的信任，严重伤害行业环境。

不去深入探索原创内容，靠挖掘头部主播吸引流量，不但会付出高昂的成本代价，长此以往，更将陷入局限依赖的恶性循环。没有形成一个良性的主播生态系统，依靠高薪挖来的主播也不会对平台有忠诚度，一旦资金烧光，只会作鸟兽散。

而讽刺的是，在虎牙2017第三季度的财报电话会议中，虎牙CEO李学凌曾向记者表示：“平台挖主播说明培养机制出了问题、我不认为挖主播能增加平台流量。”

虎牙后来的所作所为，也算是狠狠打了自家CEO的脸吧。

无论如何，资本不应该成为企业唯一的追求，对于直播行业来说，如何给用户带来更好的直播体验，才是应该思考的问题。如何解决痛点、挽回亏损局面，相信值得带病上市的虎牙静下心来好好想一想。