企业发展内生动力不足 人人网赴美上市惹争议

美国的Facebook要来中国了，中国的“Facebook”去美国上市了。还记得曾经的校内网吗？走过了10余年，更换过东家，更换过名字，这个曾经在中国大学校园内靠赠送礼品招揽人注册的网站，如今一跃成为美国上市公司。

2011年5月4日21时30分，人人网正式登陆美国纽交所，成为全球第一个上市的社交网站。开盘价为每股19.50美元，较发行价14美元大涨39.28%，收盘报18.01美元，较发行价上涨28.64%，首日市值达71.2亿美元，超过在美上市的老牌互联网企业搜狐(35.11亿美元)、盛大网络(30.63亿美元)等。

据悉，作为第一大个人股东，千橡集团董事长陈一舟持股22.8%，上市后其身家达到18.15亿美元，正式晋升为上市公司“大佬”之列。

社交网络打包上市

千橡集团选择将旗下多项业务整合为人人公司打包登陆美国资本市场，但此番上市其强调核心资产为人人网和糯米网，试图为投资人演绎中国版Facebook+Groupon的模式。尤其是其中的社交网站属性备受国内外同行关注。业内人士称，此次人人公司上市将刺激整个社交网站和团购行业的发展。

美股分析师胡龙飞指出，人人旗下的这四大业务分别对应着为美国人所熟悉的四大同类知名公 司 Facebook、 Groupon、 Zynga 和Linkedin，所以人人公司可以给华尔街讲很多“中国故事”。胡龙飞认为，在盈利模式上，人人公司也几乎涵括了10年来中国互联网探索出的所有模式：网络广告、网游(社交)、电子商务(团购)、互联网增值。

不过，也有市场人士认为，人人网本身的业务盈利能力很弱，糯米网和人人游戏才是人人公司的盈利点，所以人人公司不得不打包IPO。

截至2011年3月31日，人人网激活用户总数为1.17亿，从2011年1月至3月，人人网每个月平均增加约200万新激活的用户。2011年3月，每月的登录用户数为3100万，是中国最大的社交网站。在营收方面，去年调整后净利润为1700万美元，主要来自网络广告、网络游戏及互联网增值服务。

招股书显示，人人网此次在纽交所启动IPO(首次公开募股)共计划发行约5310万股ADS(美国存托股份，每股ADS代表3股普通股)，摩根士丹利、德银证券和瑞士信贷是其IPO的主承销商，共计划融资约7.4亿美元，但其高开的股价使其融资规模相应提高到约10亿美元。

背后问题很棘手

备受关注的同时，接下来的几个交易日事情却并不是那么顺利。截至5月9日美国时间16：01，股票代码为RENN的人人网收盘价位16.03美元。

纵使再有无限风光，人人网不得不面临来自各方面的问题和考验，很显然，人人网远没有迟迟未上市的Facebook发展来的成熟。上市背后是一条漫漫的成长之路。

首先是资本方面的问题。这包括人力资本和资金。虽然整天厌倦无聊的口号，不过面对发展瞬息万变的网络市场，市场的竞争很大一方面取决于自己所拥有人才的多少。人人网董事兼CEO说，“互联网行业最缺的资源，首先就是水平极高，踏实肯干的工程师和产品人员”。对人才的需求由此可见一斑。

另一方面，以人人网为代表的社交网站也面临着资金链断裂的困境。曾经有调查指出，如若在网站里植入大量的广告，页面打开受阻是小，用户的大量流失却是网站所经受不住的巨大损失。所以以依靠广告来盈利的方式走不通。并且，有互联网资深人士指出，如今的互联网风险投资大多奔向了移动互联网、移动电子商务等各领域，而对几年经营下来仍无法找到盈利捷径的SNS社交网站已慢慢失去了兴趣。

找不到高效的盈利模式，互联网公司很容易掉进产品同质化的怪圈，被淹没在历史的洪流里。这就很难保持用户的持续关注，更何况是日益挑剔的市场与激烈的竞争。目前的网民还是年轻化居多，更何况定位于年轻人前身为校内网的人人网。年轻用户对新鲜事物的新鲜感追求更让同质化严重的社交网站雪上加霜。

除了来自同类竞争对手的潜在威胁，在微博等新网络形式的不断冲击下，社交网络的吸引力也略有降低，面临丧失用户的危险。而许多海外大的风投公司，看中的正是中国巨大的潜在用户群。如何更有力地吸引新的用户，增加既有用户在本网站的使用粘性度，这对人人网乃至许多互联网公司都是一直要迫切解决的重中之重。

此外，有业内人士分析，千橡集团打包上市摆出了Facebook+Groupon，甚至再加Zynga和Linkedin的大旗，确实鼓动了不少人。但是对于千橡公司的业务1+1而言，并没有获得所期望的加和效应。相反，每方面都做得很不足够。单就人人网而言，与Facebook差距显著，截至今年3月人人网的注册用户为1.17亿，Facebook则已经超过6亿，半年时间增长1亿。有分析称，搜索、内容、游戏、电子商务，Facebook一律不做，但是估值却超过800亿美元，其核心资源就是拥有大量提供了个性化信息，代表了互联网向社区化发展的趋势。对于人人网的上市，Frost&Sullivan中国区总裁王煜全曾表示，公司前景堪忧，上市仅仅只能延长其生命。

行业泡沫令人担忧

离人人公司向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO申请不到一周，国内在线婚恋网站世纪佳缘也正式启动上市申请。2010年，麦考林、优酷、当当、易车、搜房陆续登陆美国证券市场；2011年，则有已经成功上市的奇虎360和人人网；还有蠢蠢欲动的开心网、盛大网络、淘米网、土豆、迅雷等十几家公司……资本对互联网的疯狂追捧让业内人士发出了“第二次互联网泡沫来临”的警告。

“中国互联网界出现了未上市的比上市的值钱，亏损的比盈利的值钱等怪现状，这就是泡沫，和第一次互联网泡沫几乎没什么大的区别”，经历过1999年到2000年第一次互联网泡沫的搜狐董事局主席张朝阳日前公开表示，目前泡沫还在积聚过程之中，虽然短时间内还不会崩盘，但值得警惕。

“这轮上市热对任何一个互联网公司来说都是一剂强心针，只是喧哗过后还需冷静下来。”互联网从业者九九淘金网运营副总裁杨学海在接受媒体采访时强调。在新一轮互联网上市热潮中，一些公司目前并未能实现盈利，只是为满足风险资本的套现获利需求而冲刺上市。而在风险资本退出后，作为上市企业，怎样保证企业的成长性，向投资人证明自己的盈利能力，将成为这些公司的首要难题。

新东方董事长俞敏洪近期就在一个论坛中公开表示，企业不要为了上市而上市，如果把上市本身作为目的，意味着这个企业不具备内在发展体系，不具备长远发展体系，也意味着创始人本身心态可能是为了融资赚钱。作为企业家，要问自己不是这辈子能赚多少钱，而是做这个事的目的是什么，如何做到，事业有意义，缺人用人，缺钱有钱，该上市上市，事业方向不变，企业健康才能持续长久发展下去。

随着全球第一家上市的社交网站人人网成功登陆纳斯达克，目前在境外上市的中国互联网公司已经达到27家之多。