电力行业6月份用电量增速下降-供应瓶颈不容忽视

电力供应受限可能引起发(用)电量增速"被动"下降。自06年以来，月度用电量增速均在10%以上，6月份首次下降至8.3%，较5月用电量增速11.4%突降3.1个百分点。对比各省区发电量变化以及各行业用电量变化：发电量下降最快的省区，电煤短缺、电力供应紧张最为严重;各主要用电行业的利润率稳定，工业增加值增速平稳，用电端没有出现明显变化。因此，我们认为单月用电量增速突降更多是由供应受限造成的"被动"下降。

华北、华东、南方地区：发电量增速下降与电煤短缺、电力供应紧张同时出现。6月份，两大电网的最高负荷分别同比增加28%和52%，显示出峰值需求依然强劲。华北、华东和南方地区累计占全国发电量的66%，6月份发电量增速下降较其他地区更快。与此同时，这些地区因电煤短缺造成电力供应紧张，出现不同程度的拉闸限电。电煤短缺体现在：电煤库存下降、煤质下降。这都将降低火电机组稳定性，增加临时停机检修事件的发生，从而导致当地发电量"被动"下降。从价格因素来说，电煤短缺直接体现就是推动煤价高涨。

主要用电行业利润率稳定，工业增加值增速平稳，不足以造成6月份用电量增速突降。工业用电占全社会电力消费量的77%。进入08年以来，月度用电量增速出现放缓，6月份首次降至10%以下，低于同期全社会用电增速，为8.0%。分行业看：

(1)电力、燃气及水的生产和供应业用电增速下降最快，主要源自燃料短缺造成的产能受限。

(2)橡胶塑料制品业，服装鞋帽业，木材加工及家具业及有色金属矿采选业利润率出现明显回落，工业增加值增速持续回落，电力消费呈持续下降状况。但上述行业累计占比仅4%，对电力消费总量影响小。

(3)四主要用电行业(黑金属冶炼、化工、非金属矿物制品以及有色金属冶炼)占总电力消费的34%，利润率、工业增加值增速稳定，我们认为其6月份用电增速突然下降，主要源自生产受限造成的"被动"下降。